关键词 企业偿债能力分析 短期偿债能力 长期偿债能力
一、传统偿债能力分析的不足
传统偿债能力分析通常是依靠财务报表提供的资料，主要运用比率分析法，靠分析资产的流动性及其与其与有关负债指标的比较来评价短期偿债能力，靠分析企业的资本结构及其资产与长期债务的比较来评价长期偿债能力。这些已经被广泛应用和学习的偿债能力分析方法，的确可以使我们对会计主体的偿债能力做出常规评价。但是，随着经济活动的日益复杂多样，已经显示出诸多不理想之处，概括出以下几点：
（1）分析重点的偏离。传统的偿债能力分析方法没有充分将现金流量指标运用于偿债能力分析。目前银行等金融机构做贷款审核时，要求提供的“报表”也大多只要求为资产负债表和利润表，现金流量表则可有可无。这实际是没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上真正的具有高偿债能力。本人认为偿债能力应包括两个方面的评价：一是能够安全偿还到期财务负担。二是有相对稳定的现金流入。特别是在长期偿债能力分析中，应以对业务现金流量的分析为重点。
（2）分析依据的局限性。传统财务分析主要依靠对财务报表中各指标的计算比较，而报表资料本身有很大的局限性，包括：1）报表信息的可靠性。由于一些公众企业或者意向融资企业的虚增利润，以及个私企业的隐瞒利润逃避税收的企图，使得我国会计报表的造假行为相当严重，依据报表的分析便不够可靠。2）报表信息的有效性。报表中所反映的数据，是企业过去会计事项影响的结果，根据这些历史数据计算得到的各种分析结果，对于预测企业未来的偿债能力，只有参考价值，并非完全有效。
（3）分析基础有失偏颇。现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。例如，流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础不符合企业将来的实际运行状况，企业要生存下去就不可能将所有资产变现来偿还流动负债。
（4）表外分析方法不够重视。传统分析方法主要以表内分析为主，事实上一方面表外隐性资产和隐性负债大量存在，另一方面偿还负债的资金来源有多种渠道，可以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的融资资金。同时，企业本身的负债中有一些良性债务，比如预收账款，它往往只需以小于其本身价值的资产来偿还的。这样，只重视表内分析显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。
（5）某些分析指标的不足之处。首先，现行指标中概念界定不统一，分歧较大。现行指标中资产、负债等概念的界定比较模糊。例如，速动资产的界定就不十分明确。有些教材界定为“流动资产―存货”，有些教材界定为“流动资产―存货―待摊费用”。其次，现行有些指标计算中没有充分运用稳健性原则。例如，流动比率计算中，作为分子一部分的应收账款中，没有按年限加以区分，存货中的冷背残次品也没有加以剔除等等。
二、偿债能力分析方法的补充
鉴于传统偿债能力分析方法存在的某些弊端，下面的浅论可以作为补充方法，弥补传统分析中的不足之处，使分析结果更为可靠。
（1）重视对企业经营环境分析。包括对行业的外部环境和内企业部环境分析，使分析结果互相补充。例如，即使公司的各项偿债能力的指标都符合公认标准，如果该公司处于衰退期，并且是夕阳行业且获利能力很低的话（即息税前利润率低于负债的资金成本），那么从长期来看，该公司的偿债能力也是不可靠的。相反，如果公司的资产负债比率较高，该公司处于发展阶段以及朝阳行业的话，则短期内偿债能力可能较差，但长期而言，该公司的偿债能力是有保证的。同样，获利能力的各项指标，应与公司获取经营活动净现金流量的能力相结合来考虑。即使通过分析公司的获利能力指标而反映出公司的获利能力一般，但该公司如果有稳定可靠的经营净现金流量作为保障，则该公司的获利能力也应是能够持续的。
（2）对传统分析中部分指标修正。1）速动资产概念的修正。建议修正后的速动资产范围：现金加以公允价值列示的短期投资+应收票据+应收账款净额-账龄大于一年的应收账款。2）流动负债的范围。预收账款是企业预先向顾客收取的销货款，并不需要企业以现金偿还，用存货偿付即可。在计算流动比率时，预收账款可以作为分子中存货的减项而不作为分母的一部分。在计算速动比率时，预收账款也可以从短期负债中扣除。
（3）增加有关现金流量的分析指标。1）速动资产够用天数=（365×速动资产）÷预计营业支出总额。此指标表明企业用速动资产支付营业支出所能维持的天数。虽然支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，并没有十分确凿的依据，但它至少可以作为企业短期偿债能力的一个补充数据。2）固定支出补偿倍数=经营活动现金净流量÷固定费用。固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公司的违约风险性。3）现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]，该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（4）其他补充分析法。1）企业的短期融资能力。这方面我们可以通过财务报表附注予以分析：一是分析企业短期借款的融资成本和未使用的银行授信额度。若企业的短期借款利息较正常的贷款利息高出很多，说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。未使用的信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。二是企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。三是企业的长期资产变现能力。例如，若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。2）评价流动资产的质量。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、结论
企业偿债能力分析应遵循两点：第一，全面、完整、充分地掌握信息，不仅要充分理解报表上的信息，还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师的审计报告，另外还要考虑国家宏观政策、分析对象所处行业的变化情况等方面的影响；不仅要分析资产负债表、利润表、现金流量表，还要将各种内部管理报表等有机地结合起来，这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力。第二，特定分析与全面评价相结合。应在全面评价的基础上，结合不同行业不同企业的特点及实际情况，选择特定方面进行重点分析，并将全面分析结论和重点分析的结论相互照应，以保证分析结果的有效，保证偿债能力分析真正地为投资和经营决策服务。
（作者单位为思颐科技有限公司）
1.明确分析目的，集团管控单位必需至下而上达成分析共识，上级布置任务，下级高度重视，分析不是应付，不是为了分析而分析，分析和实际业务紧密联系，避免空话套话。
2.设计分析过程，设置分析格式，分析体系分析的关键点要一致，分析格式要统一，方便相同内容汇总归纳。
3.明确分析重点，每个单位所处行业不同，每个单位的管控和关注的重点不同，提取分析的侧重点内容，有针对性地分析，有的放矢。
4.将系统分析体系拆分为各个部分，各自分别按财务报表进行独立财务分析。
5.收集、整理纵向下级单位，横向平级部门的财务分析作为基础数据，整体合并报表作为基础数据，将共性的，重点的部分提炼归纳，汇总共性的数据进行分析，研究各个部分的特殊本质，差异化数据单独分析
6.得出分析结论，依靠职业判断透过数据现象看经营本质问题，此部分是分析的点睛之笔，也是财务分析的核心所在，也是考验财务人员的专业判断力和职业胜任能力所在。
7.指标完成状况剖析，可分析各组成部分考核指标完成情况、预算完成情况和战略完成情况，剖析超额完成或没完成的原因。
8.从财务角度对营运提出意见和建议，意见要客观公正，建议要切实可行。
二、分析的主要内容
1.剖析企业的偿债能力的指标短期偿债能力分析指标
（1）流动比率；（2）速动比率；（3）现金比率；（4）现金流量比率；（5）到期债务偿付比例。长期偿债能力分析指标：（1）资产负债率；（2）股东权益比率；（3）权益乘数；（4）负债股权比例；（5）有形净值债务率；（6）偿债保障比率；（7）利息保障倍数；（8）现金利息保障倍数。
2.评价企业营运本领的指标
（1）存货周转率；（2）应收账款周转率；（3）流动资产周转率；（4）固定资产周转率；（5）总资产周转率。
3.评价企业获利能力的指标
（1）资产报酬率；（2）净资产报酬率；（3）股东权益报酬率；（4）毛利率；（5）销售毛利率；（6）成本费用净利率；（7）每股利润；（8）每股现金流量；（9）每股股利；（10）股利发放率；（11）每股净资产；（12）市盈率；（13）主营业务利润率。
4.社会贡献能力分析
社会贡献能力是从整体社会角度出发，考核企业对社会的回报水平。企业的经营目标是盈利即利润最大化，但企业同时是社会的组成部分，特别是国有大中型企业，单纯的片面的追求企业个体的盈利水平是不行的，还必须包括对国家和社会的发展所做的贡献，包括节能环保等工作的安排。
5.综合财务能力分析
此能力是对债权债务、成本、投资、筹资、固定资产、资金、纳税等的综合分析，判断企业的综合能力和持续发展能力。其中偿债能力估量是考评企业对债务资金的使用水平，它是企业经营目标得已实现的稳健保证。营运能力是剖析企业资源周转利用情况（包括流动资产和非流动资产），它是企业经营目标实现的物质基础。盈利能力剖析企业目标利润的实现程度和获利能力在不同期间的变化状况，它是企业经营目标实现的具体体现。社会贡献力是企业社会价值的体现，综合能力是企业竞争实力的体现。
三、财务分析的主要方法
在财务分析中运用最基本最常见的方法是比较分析法和因素分析法。
1.比较分析法比较分析法
既考虑了比较对象的共同性，也考虑了比较对象的差异性。我们在分析运用时，这两方面的比较往往结合使用，采用同比和环比等比较方式，通常按比较经营时期和比较分析的经营指标进行分类。
（1）按比较分析的时期分类
①比较趋势分析法时期趋势分析通过分析期与前期（上季、上年同期）或持续数期财务报表中有关项目金额的对比，对财务报表项目纵向比较分析的一种动态的分析方法。②行业对比分析将企业的主要经营指标与同行业的指标平均水平对比，也可以对比同行业中的优先企业，可以全面评价自身企业的经营成绩。对比行业平均指标，判断本企业在同行业中的地位，分析自身的优势劣势。对比先进企业的指标，简称对标企业，有利于吸取成功经验，寻找自身经营差距，提升自身的竞争实力。③预算执行分析将预算数额作为分析期比较的标准，预算的完成程度，总结超额完成的经验，分析差距的原因，判断企业经营潜力和寻找发展方向。
（2）按比较的指标分类
①金额指标金额指标指会计报表可用数字量化的指标，如收入、利润、应收、应付等金额指标对比简单清晰，对比结果一目了然，但只有绝对数，不同经营生产规模之间难以对比。②比率指标比率的指标比较是应用最广泛也是最重要的比较，它用倍数或百分比来比较，克服了金额受规模影响的因素，使不同的比较对象同行或非同行建立起可比性，不同期间同期、历史建立起比较关系。
2.因素分析法
因素分析法也是经常使用的方法，把整体和局部分解开来，分析多个局部的方法，包括财务的比率因素分解法和差异因素分解法。差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。常规方法外，我国目前比较新的尚未广泛应用而又有重要作用的分析方法，例如因子分析、主成分分析方法等，把基础性、实践性和前瞻性统一起来。梳理清楚纷繁复杂的各种财务报表的先进分析方法，作为财务从业人员要多学习关注，运用其发挥更广泛效能。
四、财务分析体系的有力保障
1.管理部门高度重视，从上至下推进没有主管领导的高度重视，集团运用有力的管理手段，明确具体的管理要求，是无法推进财务体系的建立、实施和使用，无法保证实施得到应有的预期分析效果。
2.财务人员的积极参与基层财务人员作为财务分析体系的主要参与者，其的素质和业务能力是分析有效性的有力保障。基层财务人员积极参与到分析的设计和实施工作中去，提出问题，分析原因，不断完善分析体系。
3.创建稳定的信息支撑系统财务分析的基础是数据支撑，加强财务和业务信息共享，提高报表特别是合并报表等数据信息的及时准确性，建立稳定的信息支持体系。
关键词：苏宁电器；偿债能力分析；指标
本论文以某电器股份有限公司为研究对象，运用短期偿债能力与长期偿债能力中的财务指标来分析了该公司从2010―2013年的偿债能力。本文以某电器公司为主体，分析该公司自身发展战略，根据2010-2013年的财务报表数据，借助于相关财务指标，对其进行了3年的偿债能力分析，通过各项偿债能力指标，揭示该公司偿债能力状况。
一、偿债能力分析简述
（一）偿债能力分析的概念
偿债能力①经常是指企业偿还各种到期自身所欠债务的能力。对一个企业的生存和健康发展的过程当中偿债能力的强弱起到关键作用。因为它反映企业偿还日常到期债务的实际实力，企业能否及时偿还到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。
（二）偿债能力分析的指标
1、短期偿债能力的财务指标
短期偿债能力是指企业把流动资产作为偿还流动负债的能力。它反映企业债务到期时偿还的实际能力。所以财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。
流动比率。流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为安全保障。计算公式如下：流动比率=流动资产/流动负债
一般情况下，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，反映企业拥有的营运资金多，可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。一般认为2：1的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠。如果该比例过低，则表示企业可能难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多。
2、长期偿债能力的财务比率
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期偿债能力是和企业的获利能力密切相关的。一个企业的长期偿债能力强则说明该企业的获利能力很高。一个是债权人观察自己借出款项是否安全，另一个就是企业观察自身负债经营的是否合理。
（1）资产负债比率
资产负债比率是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度，其计算公式如下：资产负债比率=负债平均总额/资产平均总额
负债比率也表示企业对债权人资金的利用程度。如果此项比率较大，从企业所有者来说，利用较少的只有资本投资，形成较多的生产经营资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。企业资产负债率过高，债权人的权益就有风险，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债有面临倒闭的风险，债权人将受损失。
（2）股东权益比率和权益总资产率
股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率。该比率反映企业资产中有多少事所有者投入的。可以用下列公式表明：股东权益比率=所有者权益/资产总额
股东股益比率与负债比率之和按同口径计算应等于1。股东权益比率越大，负债比率就越小企业的财务风险也就越少。股东权益比宰是从另一个角度来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。
股东权益比率的倒数，称为权益总资产率，又称权益乘数，该项比率越大，说在资产总额中股东投入的资本所占的比重就越小，说明充分利用了负债经营。可用下列公式表示；
权益总资产率=平均资产总额/平均所有者权益
二、某电器公司集团的概况
（一）某电器公司主营业务以其架构
某电器公司的主营业务是家用电器等零售批发行业以及安装维修。细分主要包括黑白色电器产品、数码及IT产品、通讯以及小家电产品等。 一般经营项目包括：家用电器、电子产品、办公设备及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务，仓储，国内商品展览服务，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品销售，国内贸易。公司架构分为线上线下两大主要开放平台，三大经营事业群、28个事业部、60个大区。平台类型上表现为：该公司云商=连锁店面平台+电子商务平台。从服务类型上：该公司云商=实体产品+内容平台+服务产品。尤其是在更名该公司云商之后，电子商务平台为其提供了很多的机会与利润。
（二）某电器公司近来经营状况（按行业情况）
该公司云商2013年年度实现主营收入达到1052.92亿元，较上年增长7.05%。在2013年的营业收入实现了较好的上升，三大主要行业中零售批发行业占据了较大的利润比例，安装维修行业的毛利率最高，其他行业的利润微乎其微，属于低成本低收入的状态。
截止到2013年12月31日，该公司资产合计822.51亿元，负债合计535.49亿元。相对2012年资产761.61亿元，负债470.5亿元，虽然2013年的资产和负债均有所上升，但是相比于2012年来说所有者权益有所下降，但下降幅度不大，总体来说近两年公司的经营状况比较稳定，偿债能力也不会出现太大的变化。
三、某电器公司偿债能力分析
（一）短期偿债能力指标分析
1、流动比率
从表1的分析结果看该公司的流动比率较2010-2013年呈先下降后上升的趋势。流动比率的下降，反映了该公司电器拥有的营运资金少，代表企业可以变现的资产数额较少，债权人遭受损失的风险较大。2010年到2011年该集团的流动比率下降了，且下降的幅度较大，下降了百分之11，这代表这一年该公司的偿债能力在变弱。2012年的流动比率较2011年的上涨了，但是上涨幅度仍然没有前一年的下降幅度大。2013年的流动资产以及负债均有所下降，导致流动比率略有下降，但不明显。可以总结为该集团的偿债能力先变弱，后逐渐增强，在2012年后处于稳定状态。
（二）长期偿债能力指标分析
1、资产负债率
从表2的分析结果看该公司的资产负债率总体趋势是上升的。2010年到2011年上升幅度较大，说明这一年里该集团的长期偿债能力有所增强。从2011年到2012年上升的幅度非常小，长期偿债能力基本上没有变化。总的来说这三年企业的长期偿债能力为上升趋势，财务风险比较小。2013年与2012年基本持平，这说明这段期间公司的经营状况较稳定，长期偿债能力没有出现明显的波动。
2、股东权益比率
该集团的股东权益比率总体上是下降的，2011年的股东权益比率跟2010年的股东权益比率比下降了很多，说明负债比率在变大，企业的财务风险在变大，偿还长期债务的能力在变弱。但这三年内该指标都达不到50%，不仅说明它们的负债比率有点大，财务风险也有点大。2012年的数据与前一年的数据比起来下降了，但下降幅度不大，说明这段期间的经营模式没有太大的新鲜，长期偿债能力的总体趋势是弱的。而到了2013年，股东权益比率又相比2012年有所提升，说明企业在经历了一段时间的财务风险之后，改变了经营模式，使得长期偿债能力得以提升。
四、结论
经过运用短期偿债能力和长期偿债能力指标，分析了该公司的偿债能力。通过对该集团从2010年至2013年连续四年的短期偿债能力财务指标和长期偿债能力财务指标进行分析，得出了该集团的短期偿债能力强，长期偿债能力弱的结论。偿债能力分析不仅能帮助我们去理解不同行业的财务状况，成长情况，业绩，对企业的健康成长和未来发展起到了以下几个关键的作用：
（一）对企业财务状况的评价有帮助
通常反映企业财务经济状况的重要指标就是及偿债能力的强弱，就是能否及时偿还自身的到期债务。通过对企业偿债能力的客观分析，可以准确评价企业财务经济状况及其变动原因，指引企业所有者，经营者，债权人及其他利益相关者对企业经营状况的了解，对企业的正确判断以及进行正确的决策都有很大的帮助。
（二）对企业的财务风险控制有帮助
好多公司经营业绩当中免不了举债行为，这就要求他们到期必须偿还自己所欠下的债务。因为如果企业不能按时偿还所付债务的本息，势必影响自身筹措资金的信誉，从而影响到企业正常的生产经营，甚至危及企业的生存。即使是盈利不错的企业，也存在着由于资金调度不灵，不能及时偿还债务而破产的风险。
（三）对预测企业筹资前景有利
如果一个企业的偿债能力强，则说明该企业的财务状况较好，信誉较高，债权人的本金与资金利息的保障程度较高。
（四）对把握企业的财务活动有利
通过对企业偿债能力的分析，可以准确了解企业当前的现金与可变现资产状况，合理安排企业的财务活动，提高资产的利用效果。
（作者单位：民生银行）
注解：
① 孟芳。企业偿债能力与盈利能力评析[J].财会通讯，2011，（3）：19-20.
② 苏宁电器2007―2012年财务报表，和讯网。
参考文献：
[1] 朱颜。企业偿债能力分析指标改进思考[J].财会通讯，2010，（9）：121-122
[2] 苏宁电器2007―2012年财务报表，和讯网
[3] 苏宁电器2007―2012年年度报告摘要，和讯网
[4] 樊幻灵，我国房地产企业资金链管理的完善[J].现代商业，2011，（9）：21-22
[5] 孟芳。企业偿债能力与盈利能力评析[J].财会通讯，2011，（3）：19-20
【关键词】偿债能力；流动比率；速动比率；资产负债率；产权比率
一、背景介绍
顺发恒业，始创于1997年。现辖一家一级房地产开发资质公司——顺发恒业有限公司，两家二级房地产开发资质公司——浙江顺发惺惺房地产开发有限公司、浙江工信房地产开发有限公司，以及一家一级物业服务资质公司——浙江顺发纳德物业有限公司。公司经营范围：房地产经营开发、物业管理、装修装饰、房屋和以上项目均凭有效资质证书经营）；不动产投资、实业投资（除金融投资、风险投资）。
二、顺发恒业偿债能力分析指标体系
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力指企业支付一年或超过一年的一个营业周期内到期债务的能力。[1]短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率等。下面通过流动比率、速动比率两个方面来分析顺发恒业的短期偿债能力。
根据数据我们可以计算出顺发恒业短期偿债能力的相关比率，如表1所示。
1.流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。[2]
通过表1，比较2010年至2012年的财务指标可以看出：顺发恒业流动比率的总体趋势是下降的。由2010年的1.65下降到2011年的1.41，但是，2012年较2011年略有上升。按照经验，一段认为2：1的比例比较适宜，它表明企业财务状况稳定可靠。该企业的流动比率有待提高，增强其偿债能力。
2.速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。[3]
通过表1，比较2010年至2012年的财务指标可以看出：顺发恒业速动比率的总体趋势是下降的。2011年较2010年下降一半，2012年与2010年相比较稳定。根据经验，一般认为速动比率1：1较为合适。该企业速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题，应增强其偿债能力。但速动比率过高，则又说明企业因拥有过多货币性资产，而可能会失去一些有利的投资和获利机会。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力指企业保证及时偿付一年或超过一年的一个营业周期以上到期债务的可靠程度。其指标有固定支出保障倍数、利息保障倍数、资产负债率、产权比率等。[4]
根据以上数据我们可以计算出顺发恒业长期偿债能力的相关比率，如表2所示。
1.资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。[5]
2.产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构是否合理的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。[6]
通过表2，比较2010年至2012年的财务指标可以看出：
从上表中的2010年至2012年财务比率来看，顺发恒业的资产负债率和产权比率都呈现下降趋势，说明企业的长期偿债能力稳定且渐趋增强，势必会提高企业投资者和债权人的信心，稳定企业的正常运营，进一步提高企业的信誉，使企业能够在行业内保持较高的声望。但总体上看，产权比率仍然较高，企业的长期财务状况并不是很理想，企业存在一定的财务风险。企业有较好的偿债能力，企业可以利用外部资金进行生产。[7]较低的资产负债率还可以降低企业偿还长期负债财务风险，从长远上来看还会提高企业的盈利能力。[8]
（三）顺发恒业与万科偿债能力比较
通过表3，比较顺发恒业与万科的财务指标可以看出：
1.流动比率分析
顺发恒业2010年高于万科，2011年与万科持平，2012年高于万科，这个比率越高，说明企业偿债能力越强，流动负债得到的偿还的保障越大，所以同期相比，2010年与2012年顺发恒业的偿债能力要强些。
2.速动比率分析
顺发恒业这三年中都小于万科，一般来说速动比率为1：1比较合适，所以，万科的偿债能力要好些。
3.资产负债率分析
这三年中2010年和2011年顺发恒业都大于万科，一般来说，这一比率越大，则表明企业的债务负担重，所以从长期来看，万科的偿债能力比顺发恒业强。
4.从产权比率分析
2010和2011年顺发恒业大于万科，2012年略小于万科，一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，所以万科的偿债能力比顺发恒业强。
三、顺发恒业偿债能力分析的结论
通过对顺发恒业股份有限公司近三年偿债能力比率分析，我得到以下一些结论：
总体来看，该公司的资产负债率逐年下降，股东权益比率逐年上升，这说明顺发恒业的长期偿债能力是逐年下降的；与此同时，2011年的流动比率、速动比率同比有较大幅度的下降，这说明顺发恒业的短期偿债能力下降；一般情况下，偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险，但仍有采取积极措施以进一步提高偿债能力的必要。[9]但是在研究分析的过程中，运用了一些常规的比率指标计算方法，所以分析方法比较单一，所以对于企业的偿债能力分析还是有待改进和完善的。
参考文献
[1]缪丽华，吕阳，王虹。浅析企业偿债能力[J].技术与市场，2011（12）：211-213.
[2]魏紫娟。基于持续经营前提下的短期偿债能力分析[J].绿色财会，2011（02）：15-16.
[3]夏红雨。企业偿债能力分析的新视角[J].会计之友（下旬刊），2010（03）：20-22.
[4]彭美华。关于企业短期偿债能力的几点思考[J].商场现代化，2010（35）：184.
[5]张馨予，刘丽辉。林业上市公司的偿债能力分析[J].中国林业经济，2010（06）：52-55.
[6]冯大成。企业偿债能力分析探讨[J].中国市场，2010（39）：77-78.
[7]张书杰。上市公司偿债能力分析：以海信电器为例[J].财会月刊，2010（17）：77-79.
关键词：偿债能力；保值和增值；资产负债率；指标
企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照债务偿还期限的不同，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。偿债能力分析是投资者进行正确的投资决策所必须的。投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。偿债能力分析是经营者进行正确的经营决策所必须的。对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。
一、企业偿债能力分析的必要性
（一）债权人在进行借贷决策时，为了判断自身债权的偿还保证程度，有必要对借款企业的财务状况特别是偿债能力状况进行深入细致的分析。
（二）投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。
（三）对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。
二、完善企业偿债分析的设想
（一）短期偿债能力分析方面
1.经营活动中产生现金的能力。分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕，重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先，要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。
2.企业的短期融资能力。借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析，首先，分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。其次，企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。最后，企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好，良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。企业若有负债或为他人提供的信用担保，都会增加企业的短期支付要求，为进一步融资设置障碍。
3.流动资产的质量。流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
（二）长期偿债能力分析方面
资产负债率是国际通用的评价长期偿债能力的指标，在长期偿债能力分析时，除资产负债率外，还要加强一定时期的动态的偿还债务能力的分析，尽管“以获利息倍数”指标是对一定时期偿还债务能力的反映。但该指标有较大的局限性，对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。基于以上原因，应进一步计算“债务本金偿付比率”指标以全面衡量债务偿还情况，该指标反映企业的税后利润与本年度应承担的长期债务本金的比率。企业如果要靠生产经营的积累偿还到期的长期债务，该指标必须大于1。越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏，往往需要连续计算几个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
三、企业偿债能力分析需要注意的事项
（一）将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充
将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充。由于计算流动比率、速动比率指标值的数据都来自会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，而这些因素会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。因此，应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充，以真实反映企业偿债能力状况。增加企业变现能力的因素主要有：(1)可动用的银行贷款额度。(2)准备很快变现的长期资产。(3)偿债能力的信誉和筹资环境。如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证；增加企业短期债务的因素：①记录的或有负债：或有负债是有可能发生的债务，按我国《企业会计准则》规定，对或有负债并不作为负债登记入账，也不在会计报表中反映，只作表外项目或在会计报表附注中列示。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。②担保责任引起的负债。企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。
（二）利用中期报告对偿债能力进行分析
为了弥补比率分析指标不能从动态上反映短期偿债能力的缺陷，企业应严格执行企业中期财务报告制度，偿债能力分析时，不但要利用年度财务会计报告，更要利用中期财务会计报告，以便从动态上反映企业短期偿债力。
（三）运用指标时存在问题
在利用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等比率指标进行偿债能力分析时，应结合企业的资产结构指标和获利能力指标进行有许多濒临破产、倒闭的企业，可能表面上其资产、负债、所有者权益与运转良好的企业没有多大区别，但由于其资产、负债内部结构不合理，资产质量极其低下等，其实际偿债能力将大打折扣，故企业偿债能力分析必须结合资产结构指标进行。在进行企业偿债能力分析时，应结合企业获利能力指标进行，只有长期盈利的企业，才有稳定的偿债资金来源，对于一个连年亏损的企业，其成本费用的补偿都有问题，就更谈不上债务的偿还了。因此，应将偿债能力分析与获利能力分析结合起来，以全面掌握企业财务状况。
综上所述，由于现有企业偿债能力分析存在一定的局限性，所以对报表使用者来讲，在进行决策时，不能单纯地依靠偿债能力指标分析的结论，还必须通过其他渠道来寻求决策的支持随着经济的发展，以及财务分析进程的加快，人们将会对企业偿债能力的分析方式有一个较全面正确的认识。我国企业对偿债能力分析方法的改进与提高将更上一层楼。
参考文献：
[1]李小健。《企业偿债能力分析存在的问题及改进》.《生产力研究》.2007年第7期
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